美中贸易战休兵:暴风雨前的宁静?

2020-05-22

自夏末以来,美国总统川普称中国主席习近平是美国的「敌人」,现在双方关係似乎已取得进展。在今年10月11日的美中协议中,中国承诺购买美国更多的农产品,美方也将会冻涨2,500亿美元中国商品的关税税率,维持于25%。川普将现下美中间的关係称为「爱宴」(love fest)。

PIMCO(品浩)认为,美中之间所达成的协议,仍有很多不足之处。确实,目前的协议代表过去18个月不断升级的针锋相对稍微缓和,并且可能降低川普在12月15日对最后一批1,600亿美元的中国商品加徵15%关税的可能性。

PIMCO分析,川普所说的「实质性协议」更像是种暂缓,并非永久的解决方案。简而言之,在可预见的未来,贸易政策和美中关係的不确定性将持续存在,并可能为市场带来断断续续的逆风。

这项「休兵协议」,究竟包括/不包括什幺?

川普和中国特使刘鹤于10月11日达成贸易协议的「第一阶段」,协议内容包括中国从美国购买「400亿至500亿美元」的农产品,以换取美国冻涨关税税率。此阶段谈论到的细节不多,离最终协议出炉也还有几週之遥,但这样的协议还涉及到另外两项承诺:

一、 中国将在金融服务领域,向国外金融企业最大程度地开放中国市场

二、 保护智慧财产权(具体方向及执行细节待定)

这项协议也涉及到货币方面的附带条件,其中涵盖了类似于美国在《北美自由贸易协定 2.0》(NAFTA 2.0)中提出的要求,但目前看来不太可能包括执行机制。

不过,PIMCO认为这份协议并没有解决许多导致美中关係紧张加剧的根本问题,例如华为禁令及撤销已落实的加徵关税,也不能保证原定12月15日进行的最后一轮关税可被免除,美方亦没有取消将中国列为货币操纵国的决策。同时,该协议也几乎没有涉及美国根据301条款(即《1974年贸易法》第301条)对中国进行调查的核心问题,包含强迫技术转让、网路偷窃和国营企业补贴。

接下来局势将如何发展?

美中预计将在接下来几週进行数次会议,并可能于11月中旬于智利举行的APEC峰会签署协议。在这期间,PIMCO提醒需要留意中国购买农产品的数量以及协议内容落实的程度,这可说是迄今谈判进程中最困难的关卡。

PIMCO分析,现下美中之间的暂时休兵对于市场确实是令人乐见的发展,但它并未完全解决过去18个月关税和贸易紧张局势升温背后的许多结构性问题。也许这次会有所不同,而美中间的「爱宴」也许将持续到2020年11月的美国大选。

不过,中国一直是川普竞选造势中的污名化对象,而且挑战中国似乎也有助于潜在票仓的民调表现。因此,即便目前的休兵状态很快被打破,甚至川普採取更具攻击性的言论或行为,也不足为奇。

本篇作者:Libby Cantrill女士为PIMCO董事总经理暨公共政策主管,她具有15 年的投资经验,负责协助统筹公司因应公共政策议题,并为 PIMCO 投资委员会分析政策与政治风险。Cantrill女士定期于 Bloomberg 与 CNBC 发表专文,同时也是美国外交关係协会成员。 PIMCO已在台设置分支机构,品浩太平洋投顾独立经营管理 。设置于台北市信义区忠孝东路五段68号40楼,电话为(02) 87295500,经主管机关核准之营业执照字号为 (107) 金管投顾字第001号。协议中国pimco美国关税川普贸易市场

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